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東吳證券股份有限公司黃細里,譚行悅近期對華域汽車進行研究并發布了研究報告《2022年&2023年Q1業績點評：“中性化”戰略有效推進，持續拓展海外市場》，本報告對華域汽車給出買入評級，當前股價為16.6元。

華域汽車(600741)
公告要點：公司公布2022年年報及2023年一季報，業績符合我們預期。2022年實現營收1582.68億元，同比+13.09%；實現歸母凈利潤72.03億元，同比+11.35%；實現扣非歸母凈利潤64.63億元，同比+29.22%。2022年Q4實現營收449.54億元，同比+13.49%，環比+0.88%；實現歸母凈利潤23.26億元，同比+31.59%，環比-1.46%；實現歸母凈利潤21.99億元，同比+57.11%，環比-2.40%。2023年Q1實現營收368.15億元，同比-1.49%，環比-18.11%；實現歸母凈利潤14.34億元，同比-16.01%，環比-38.34%；實現扣非歸母凈利潤11.78億元，同比-6.17%，環比-46.44%。
營收增長高于國內市場平均，延峰汽車飾件貢獻核心增量。2022年全國乘用車實現產量2356.3萬輛，同比+9.5%，公司營收增長高于市場平均。2022年主要子公司延峰汽車飾件系統有限公司實現營收1006億元，同比+13.2%，為公司營收貢獻核心增量。2023年公司目標實現合并營收1650億元，毛利率達到14.2%。
新能源/自主品牌配套比例提升，“中性化”戰略有效推進。2022年根據匯總口徑統計，特斯拉/比亞迪/蔚來等新能源客戶匯總銷售額超過200億元，公司新獲取業務訂單中新能源配套占比超過55%，國內自主品牌配套金額超過35%。同時，公司主營業務收入49.6%的比例來自于上汽集團之外的業外整車客戶，“中性化”戰略持續有效推進。
一季度營收受到核心客戶影響，持續拓展海外市場。2023Q1公司核心客戶上汽大眾/上汽通用/上汽乘用車產量分別為23.3/18.7/19.5萬輛，環比-35.68%/-41.63%/-14.74%，導致公司整體營收環比下滑。公司積極推進核心業務的國際化發展，子公司延峰汽車飾件除了內飾業務之外，旗下汽車座椅和被動安全業務已在全球重點客戶上取得配套定點。
盈利預測與投資評級：公司2022年及2023Q1業績符合預期，由于公司海外業務加速拓展，我們調增2023-2025營收1667.13/1805.11/1957.92億元，同比分別+5%/+8%/+8%，調增歸母凈利潤76.02/86.44/94.31億元，同比分別為+6%/+14%/+9%，對應EPS分別為2.41/2.74/2.99元，對應PE為6.88/6.05/5.55倍，維持“買入”評級。
風險提示：海外市場拓展不及預期；下游乘用車需求復蘇低于預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，招商證券汪劉勝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.53%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利70.82億，根據現價換算的預測PE為7.38。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為26.14。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華域汽車（600741）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標4星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）